绅士的品格

“警惕AI存储芯片市场泡沫风险”_我的网站

大秦帝国之纵横

A | 约翰·邓普顿爵士数十年来目睹投资者们自欺欺人地认为历史不再适用于他们。机器人是“制造业皇冠顶端的明珠”，其研发、制造、应用水平，是衡量一国科技创新和高端制造业实力的重要标志。

B | 两场机器人盛会聚首北京，扑面而来的不只是未来感，也是北京持续发挥超大城市场景资源优势，聚焦技术创新和产业应用需求、打造全球机器人产业发展应用标杆城市的信心，以及以人形机器人为支点撬动青年创新与首都产业升级的用心。他最常被引用的一句话是：“投资中最危险的几个字是：‘这次不一样’”，这句话经受住了它所警告的每一个泡沫的考验。这正是中国新质生产力持续跃升的鲜活缩影。古今辉映的首都北京，接连迎来两场世界级机器人盛会：8月19日，2026世界机器人大会在北京经济技术开发区开幕，参展企业达300余家，同比增长36%，展品超2000件，同比增长27%，首发新品超过150件，同比增长21%；8月22日，第二届世界人形机器人运动会将在国家速滑馆“冰丝带”开幕，将有来自16个国家的666支队伍、共2056台机器人同台竞技。破纪录的参展规模，争分夺秒的创新迭代，加速转化的落地应用，一周内两场机器人盛会，直观展现了北京机器人产业高质量发展的磅礴态势。机器人是“制造业皇冠顶端的明珠”，其研发、制造、应用水平，是衡量一国科技创新和高端制造业实力的重要标志。如今，以他名字命名的富兰克林邓普顿公司的分析师们，正将这句话直接指向人工智能存储芯片市场。十余年来，我国机器人产业实现“从小到大、由弱变强”的巨大跨越，连续13年成为全球最大工业机器人市场，人形机器人产业整体水平处于全球领先地位。世界机器人大会、世界人形机器人运动会，正是这场产业跃升的推动者、参与者和见证者。目标显而易见。

C | 心怀梦想的年轻人在这里找到了与世界直接对话的舞台，北京也以其独特的魅力，成为全球青年人才追逐梦想的热土。作为技术创新的“展示窗”、产业培育的“加速器”和国际合作的“连接桥”，两大盛会见证并推动了北京机器人产业的发展壮大。目前北京机器人产业总体处于国内第一梯队，在新兴人形机器人领域处于国内领先阵营，整机企业超30家，全国占比超20%，产业营业收入从2023年的150亿快速增长到2025年的518亿，年均复合增速超过85%。截至2026年5月，美光科技和SK海力士的市值均已攀升至约1万亿美元，这几乎完全得益于人工智能训练和推理领域对高带宽存储芯片的强劲需求。如果再加上三星，这三大存储巨头的总市值将达到约4.1万亿美元。人工智能芯片热潮简述高带宽内存（HBM）是一种专用芯片组，它与人工智能处理器并排安装，能够以足够快的速度向其提供数据，以跟上计算速度。北京聚焦人形、协作、医疗、物流、特种机器人五大方向，构建“1+4”高端产品体系，技术创新持续向纵深突破：同步实施“双百工程”，发布4批次《北京市机器人创新产品目录》，支持354个创新产品进入11个领域、160种场景完成首试首用和迭代升级。

D | 这个“技术共研、场景共用、成果共享”的创新生态，为青年人才在人形智能新赛道“挑大梁”“当主角”打开了广阔空间。如果没有它，即使是最先进的人工智能加速器也会遇到瓶颈。对 HBM 的需求非常旺盛，SK 海力士和美光的合计产量基本上已经预定到 2026 年底，被长期供应合同锁定。北京机器人量产化、应用场景多元化的背后，是蓬勃的创新动力和不断优化的产业发展环境。一位北京机器人企业首席技术官曾坦言：10年前，精密减速器、高性能伺服驱动、智能控制器等机器人核心零部件严重依赖进口，想要造一台“不受制于人”的国产机器人，可谓天方夜谭。

E | 富兰克林邓普顿分析师的担忧并非在于当前的需求，而在于未来的需求，以及未来需求有多少已被计入目前的估值中——而这种估值增长的速度，从历史数据来看，存储芯片股通常难以持续。无人愿意回忆的循环存储半导体市场的发展规律早已被充分证实。如今，大量“京研”机器人用上国产无框力矩电机、空心杯电机、行星滚柱丝杠等核心零部件，人形机器人也拥有了聪慧的“大脑”、敏捷的“小脑”和灵活的“肢体”。需求激增，制造商竞相扩产，最终供应超过需求，价格暴跌。过去三十年间，DRAM市场反复出现这种情况，NAND闪存市场也未能幸免。政府“有形的手”和市场“无形的手”形成的创新合力，让年轻的创新创业者们在兴趣坚守中，以青春动能助力未来产业发展、首都产业升级。为满足人工智能驱动的需求，半导体行业的资本支出一直在大幅增长。但如果人工智能基础设施建设放缓，或者新进入者增加产能的速度超过市场吸收速度，那么目前支撑1万亿美元估值的供需平衡可能会迅速发生变化。 SK海力士存在一种特殊的集中风险，这种风险不仅限于其自身的资产负债表。该公司在韩国股指中权重较高，这意味着广泛投资韩国市场的投资者承担的半导体周期性风险可能比他们意识到的要大。

F | 不少业内人士坦言，产业发展中，比研发更难的是商业化落地。富兰克林邓普顿的分析师特别指出，这不仅是个股风险，更是构建投资组合时需要考虑的结构性问题。为帮企业打通从“实验室明星”到赋能千行百业的成长路径，北京下足了“硬功夫”。这对风险资产整体而言意味着什么？目前没有与HBM芯片生产直接挂钩的加密代币。但加密货币市场的情绪与整体风险偏好密切相关。当大型科技公司和半导体公司表现良好时，机构投资者对风险敞口的偏好往往会保持高位，比特币和其他数字资产也会受益于这种环境。

G | 《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划（2025—2027年）》提出，到2027年突破不少于100项关键技术，支撑不少于100家创新主体开展技术创新，培育产业链上下游核心企业不少于50家，形成量产产品不少于50款，在科研教育、工业商业、个性化服务三大场景实现不少于100项规模化应用，量产总规模率先突破万台，最终培育出千亿级产业集群。半导体行业总市值高达 4.1 万亿美元，这反映出投资者对一个论点的信心高度集中：人工智能的建设将以目前的速度无限期地持续下去。就目前而言，加密货币投资者更应该关注的是宏观经济：一个基于单一需求论点而市值增长数万亿美元的行业，正被富兰克林邓普顿的分析师指出存在周期风险。这套目标体系清晰体现了系统思维：不局限于扶持单个企业“出圈”，更关注创新链、产业链、资金链、人才链的协同运转，全力打通从实验室“书架”到产业化“货架”的关键一跃。富兰克林邓普顿的明确建议并非“卖出”，而是“记住以往的结局”。这既是首都产业升级的必然选择，也为青年人才顺利跨越人形智能创新的学术与产业双重门槛，提供了有效支撑。两场机器人盛会聚首北京，扑面而来的不只是未来感，也是北京持续发挥超大城市场景资源优势，聚焦技术创新和产业应用需求、打造全球机器人产业发展应用标杆城市的信心，以及以人形机器人为支点撬动青年创新与首都产业升级的用心。这正是中国新质生产力持续跃升的鲜活缩影。